工yb亚博网站业/基础材料行业动态点评:增发万亿国债 吹响稳增长号角

  yb亚博网站据新华社,中央财政将在今年四季度增发2023 年国债10000 亿元,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板;全国财政赤字将由38800 亿元增加到48800 亿元,预计赤字率由3%提高到3.8%左右。自今年7 月局会议以来,稳增长政策频出,资本市场、地方政府化债、房地产等领域政策积极出台。但就基建领域而言,资金来源仍然制约投资实物量落地,我们认为此次由中央加杠杆增发国债将有望缓解该约束,或将成为稳增长加码的信号。受益领域来看,我们认为水利、平急两用等安全领域基建有望直接受益,重点推荐水利建设、工程管道等细分行业龙头yb亚博网站。

  此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,今年拟安排使用5000亿元,结转明年使用5000 亿元。据财政部,资金将重点用于八大方面:灾后恢复重建、重点防理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。2022 年全国完成水利建设投资1.09 万亿,同比+44%,9M23完成投资 8601 亿,同比+4.4%,根据水利项目一般执行20%的资本金比例估算,乐观情况下本轮增发国债有望分别撬动23/24 年投资达2.5 万亿。

  建材:工程管材新签订单高增长,24 年发货有望加快自2020 年7 月发改委提出重点推进150 项重大水利工程开工建设以来,水利建设投资明显提速,20-22 年CAGR+17.5%,但由于水利项目规模一般较大、建设周期较长yb亚博网站,水利建设、工程管材安装等实物工作量相对滞后,相关企业发货和收入端增长体现并不明显,直到2022 年工程管材类企业新签订单才有明显加速。根据公司公告,青龙管业2022/23H1 新签管道订单26.9/20.8 亿元,同比+51%/+31%;龙泉股份新签管道管件订单15.1/16.4亿元,同比+31%/+122%,此次万亿国债发行将有望加快水利建设投资,并提振工程管材企业估值和未来发货预期。

  区域:优选转移支付高、水利投资多、财政造血能力和杠杆空间良好地区1)根据中央财政预算,2023 年中央对地方转移支付预算总数为10 万亿,其中四川(5882 亿)、河南(5095 亿)、湖南(4248 亿)、湖北(4118 亿)占比均超过4%,合计获得1.93 万亿,占比19.2%,该类地区有望获得较多转移支付;2)水利投资需求较多地区有望获得更多专项转移,2022 年云南(1000 亿)、广东(850 亿)、浙江(703 亿)、湖北(598 亿)、安徽(591亿)等省水利投资领先;3)财政造血能力和杠杆空间加好的地区yb亚博网站,有望在稳增长承担更多责任,上海、广东、北京等地财政自给率较高(均大于70%)、土地财政依赖度较低(均小于35%)、政府债务率较低(均小于200%)。

  风险提示:增发国债落地节奏低于预期,资金投入项目建设低于预期,专项债提前下达额度低于预期。

Copyright © 2014-2022 yb亚博网站 版权所有   网站备案号:黔ICP备2021003802号