央行yb亚博网站货币政策委员会例会召开 关注开工端建材品种弹性
yb亚博网站中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度例会于9月25日在北京召开。会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效yb亚博网站，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。
央行致力于推动房地产市场平稳健康发展，销售端有望改善。本次会议强调要“落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限”，后续各地的地产政策的宽松和优化有望持续落地，地产链基本面预期有所改善。会议提出“加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度”，后续或有望出台结构性支持工具。央行致力于推动房地产市场的稳步增长，以实现房地产市场的稳定和复苏，预期在“金九银十”传统销售旺季，房地产销售将实现一定程度的复苏。
关注新开工品种的机会。2023年1-8月份，全国房地产开发投资76,900亿元，同比下降8.8%，降幅环比扩大0.3pct；房屋新开工面积63,891万平方米，同比下降24.4%，降幅环比收窄0.1pct；房屋竣工面积43,726万平方米，同比增长19.2%，增幅环比下降1.3pct。总体来看，全国房地产开发投资数据呈现出持续低迷态势；竣工端数据维持高位；新开工数据降幅环比有所收窄。目前靠近开工端的品种水泥已处于景气底部区间，向下弹性空间有限。当前政策方向逐步明晰，刺激需求成为政策的重要目标。首先，购房需求的限制逐步放开，地产需求端有望提振；其次，政府正大力推进城中村改造、老旧小区改造等城市更新项目，以创造新的需求。这些举措表明政府在逐步推进刺激需求的相关政策，以期达到稳定市场信心，推动基本面修复。预期“金九银十”传统销售旺季来临，销售端将实现一定程度的复苏，有望带动开工端逐渐好转，水泥行业的基本面或将逐渐恢复，价格有望探底回升，新开工品种弹性值得期待。
投资策略：当前政策方向逐步明晰，“金九银十”传统销售旺季来临，销售端将实现一定程度的复苏，有望带动开工端品种需求。建议关注水泥龙头海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）；有望受益于城中村改造+防水新规市场扩容的东方雨虹（002271）。
风险提示：上游原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；房地产、基建需求不及预期风险；政策落地不及预期风险。
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在经济大势不佳时，效率挖潜可能难以对抗大势，但通过聚焦可规模化的大品类和提升供应链效率等措施，可以释放规模效应并加快单品推新节奏，从而提升盈利水平。同时，在格局端抢占身位同样重要，这样进可顺势定价，退可守正待时。总之，契合需求特点、客户结构、发展阶段以及禀赋优势等的选品逻辑或为品类破局关键yb亚博网站。
进出口：中国原油的进出口数量环比均上涨，美国原油进口出口环比均上涨。8月，中国原油进口数量为5280万吨，环比上月涨20.85%；中国原油出口数量为233143.89吨，环比上月降3.81%。截至9月15日，美国原油进口6872千桶/日，环比上月涨2.28%；出口数量为5067千桶/日，环比上月涨10.18%。
行业未来发展或有三大趋势：1）短期仍处于渠道驱动阶段，行业集中度有望持续提升；2）从“批发模式”到“新零售模式”，新范式决胜未来；3）“产品+IP”或成为国内珠宝品牌更可行的发展路径。
刚刚，瑞典卡罗林斯卡医学院诺贝尔奖委员会宣布，匈牙利科学家卡塔林·卡里科（Katalin Karikó）和美国科学家德鲁·韦斯曼（Drew Weissman）荣膺2023年诺贝尔生理学或医学奖，以表彰他们在核苷碱基修饰方面的发现，这些发现使针对新冠感染的有效信使核糖核酸（mRNA）疫苗的开发成为可能。
三线及以下低线城市仍存在较大渗透空间，2021年咖啡馆覆盖率为30家/百万人，且咖啡品牌正加速向低线城市渗透，瑞幸、库迪、幸运咖等品牌凭借其高性价比已在三线及以下城市开始布局。
近期在沙特和俄罗斯共同推动的自愿性减产协议下，国际油价大幅上行，阶段性的原油供需矛盾凸显，IEA、EIA及OPEC均上调了今明两年原油价格预测，我们同样认为四季度国际油价有继续冲高的可能性，明年原油价格也将在较高的区间运行，因此强烈推荐上游勘探开采的投资方向。此外，国际能源价格的上行及美联储加息周期进入尾声也推动了上游资源品价格的上行。
年内第二批指标同比增速收缩明显，全年稀土国内供给增速收窄。2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨，同比增速分别+9.9%、+9.7%。2023年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为24万吨、23万吨，同比增速分别+14.3%、+13.9%。而2022年全年稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为+25.0%、+24.7%，今年稀土国内供给增速明显收窄。
结构上看，新增指标主要集中于北方稀土yb亚博网站。分企业来看，全年新增指标30000吨，其中中国稀土集团增加5000吨，北方稀土集团增加25000吨（折算氧化镨钕约5000吨），占新增指标的83%，北方稀土占指标总量的比例由2022年67%→69%。考虑到资源禀赋、产能、环保等因素，预计未来指标分配仍将延续这一趋势。
社融再超预期，政府债发行加速8月新增社融3.13万亿元，高于2.46万亿元的预期值，同比多增6576亿元，较5-7月显著回升。信贷环比改善，政府债和企业债发行加速。
8月以来，监管部门密集出台政策利好，降低购房者置业门槛和购房成本，尤其是一线城市全面落实“认房不认贷”政策，多个重点城市亦积极跟进并降低首付比例。限购方面，截至9月20日，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安、苏州、厦门优化限购政策，继续为市场注入信心。