消费建材零售端需求有望逐步改善中国联塑连涨三个交易日市值重回130亿港元yb亚博

　　yb亚博网站受近期房地产利好政策频发、公司主席多次增持公司股份等因素影响，中国联塑（已连续上涨三个交易日，市值增加近4亿港元。

　　截至发稿前，中国联塑股价报4.2港元，涨1.69%，成交额为2478.07万港元，当前公司总市值约130.3亿港元。

　　消息面上，中国联塑曾于日前公布，公司主席兼执行董事黄联禧分别于9月12及19日，在公开市场分别购入240万股、480万股，合共720万股公司股份，每股平均购入价分别约4.175、4.14港元，涉及金额合共约3000万港元。上述增持动作完成后，黄联禧于中国联塑的持股比例将由约68.69%增加至约68.92%。

　　把时间线拉长，会发现近半个多月来，中国联塑动态较多，除上述公司主席两次增持公司股份外，公司还曾于9月13日作为担保人，与其全资附属公司中国联塑财务有限公司（作为借款人）与7名人以及7名获授权牵头安排人兼账簿管理人订立一项融资协议。

　　该项融资协议内容有关金额相当于6亿美元的双币银团定期及循环信贷融资（其后可增至最多相当于8亿美元），港元及美元的利率分别为香港银行同业拆借利率加每年1.44%及每日非累积复利美元担保隔夜融资利率加每年1.51%。其主要目的是为中国联塑现有财务负债再融资。

　　据悉，融资协议的到期日（原定到期日）为融资协议的首次动用日期及其中一项定期融资的可用期结束当日（以较早者为准）起计满48个月当日，惟原定到期日可根据融资协议的条款及条件进一步延长12个月。

　　此外，中国联塑还曾在8月底发布截至2023年6月30日止6个月中期业绩，报告期内，公司录得收入约152.97亿元，同比增加2.74%；公司拥有人应占溢利约14.94亿元，同比增加15.19%；每股盈利0.49元。

　　对于公司业绩的变化，中国联塑指出，公司在报告期内受到国内经济复苏乏力、房地产行业低位运行等影响，仍面临较大压力，但公司展现出强大的韧力，业务保持稳定发展，整体收入、毛利、毛利率等都呈上涨态势，主要得益于原材料成本在今年上半年同比有所下降，产品平均售价适时调整，以及整体销售量增加。

　　对此，国泰君安研报指出，公司2023年上半年营收约154亿元，同比增加2.6%；净利润约15亿元，同比增加15%yb亚博网站，符合市场预期，预计2023年-2025年公司归母净利润约33.76亿元、36.22亿元、38.3亿元不变。该行认为，公司管道在农业等领域以及华南外等新市场拓展效果良好，地产对公司业务的影响已经进入尾声。维持中国联塑“增持”评级。

　　摩根士丹利（即“大摩”）亦发布研究报告称，将中国联塑目标价由5.2港元下调至4.9港元，其评级则由“减持”升至“与大市同步”。该行对公司高债务杠杆、庞大海外房地产资产及其他收入来源如光能等维持审慎态度；倘处理有关问题有清晰进展，该行则对联塑看法将会更趋正面。

　　大摩认为，市场对中国联塑盈利能力较低的非管道业务和庞大海外房地产资产的担忧已被大部分反映于股价。展望未来，内地推出利好内房政策或将逐步见效，并转化为实际建筑工作。大摩称，建材公司是押注内房需求边际复苏的良好替代品yb亚博网站，特别是中国联塑这类具稳定及可盈利主业但估值处谷低的公司，在中国重新开放后去年末季呈现升浪。

　　中金公司也在研报中指出，维持中国联塑“跑赢行业”评级，但因需求疲软，下调2023年至2024年公司净利润为30亿元、33.6亿元，对应的下降幅度分别为15%、17%。由于港场风险偏好较高，下调目标价45%至5.5港元。

　　展望下半年，中金公司认为需求仍呈现慢复苏，但中国联塑通过渠道优势、成本优势、多元品类探索，主业管道仍获得较好的盈利稳定性，支持利润稳步上移。后续若地产、市政需求逐步复苏，公司有望实现收入、利润增速逐步上移。当前公司分红率达到30%，估值仅在4xP/E，股息率丰厚。

　　另外，基于近期各地房地产政策频发yb亚博网站，银河证券表示，消费建材作为地产后周期板块，随着地产竣工持续恢复，其零售端需求有望逐步改善，此外，近期地产政策持续加码，多地“认房不认贷”、降低首付比率、下调房贷利率等提振市场信心，刺激市场需求，带动地产链需求的回升。与此同时，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）